“网络第一股”3年亏3亿，我们该以什么姿势看中搜网络？

　　新三板经过几年的发展，已经成为了中国优质企业最向往的地方。

　　新三板上企业的年报数据也越来越靓丽，挂牌了新三板的企业特别是做市企业已经成为了中国最优秀企业的代名词。在这些靓丽的年报数据中，中搜网络(430339)显得特别另类。

　　中搜网络2015年年报显示：2015年公司实现全年总营收1.61亿元，净利润亏损1.23亿;归属于挂牌公司股东的净利润减亏5.16%，相较2014年亏损幅度继续减小。综合计算下来，中搜网络在3年中亏损了3亿元，而3亿元则已经超过了很多新三板公司的市值。

　　但同时，中搜网络是新三板的“网络第一股”，而网络股历来都是最受投资者追捧的对象。作为代表“网络股”形象的中搜网络亏损，是不是该让我们换个角度来看网络公司好坏的评价标准?

　　赚钱的公司往往不值钱

　　“我的项目不烧钱，很快能实现盈利。”、“我有优于市场的发明专利，三年能上新三板，五年能上创业板。”……你可能听到太多传统企业试图向投资人兜售他们的思维和想法。但在资本行业里，这些都是可以忽视的废话，说这些话的企业很多都会被投资机构直接拒绝掉。

　　很多对风险投资行业了解不多的人绝大多数都不明白，在资本眼里，公司分两种——赚钱的公司和值钱的公司。 所有的企业都是需要赚钱的，哪怕是一个资金实力非常雄厚的公司。但在资本视角内，“赚钱”并非指“现金流充足”而是“缺乏想象力”。任何企业都需要赚钱，但在资本眼里，正在赚钱的公司反而不值钱。

　　拿两个公司来举例：一个是拥有优秀主厨的中国餐厅，两个月就实现了盈利;一个是花费百万研究标准流程的餐厅，一年还不赚钱。在资本眼里，第一种叫做很快能赚钱的公司，第二种是有价值的公司，因为第二种扩张起来更快、成本更低。

　　资本视角里真正有价值的公司，叫做“值钱的公司”，值钱的公司不一定赚钱。值钱的公司衡量标准并非现金流，而是数据带来的无限想象力。 想要知道什么叫做值钱的公司，只需了解下风险投资的退出路径就很清楚了。资本通过股权投资的方式放大企业价值，加速企业生长，最终通过上市/并购的手段实现资本的增值。大家可以从自己炒股的经验去思考下，你会投资一个未来市场空间只有100万的公司，还是投资一个未来市场空间100亿的公司? 所以，值钱的公司要不断地讲故事、创造新的想象力，失去了想象力，就失去了一切。资本眼中的值钱的公司，是具有无限想象力的公司。

　　从上述角度来看，您就会明白，为什么一个聪明的投资者会接受一家像京东、中搜这样的看似每年亏损的公司，而不会去考虑一个现金流非常顺畅的线下商场。您也可能会更加明白，为什么聪明的投资者对于少的可怜的营收、亏损的财务状况的“网络股”还抱有那么大的热情了。而回过头来再看作为“网络第一股”的亏损的中搜网络，您也许会有新的认识。

　　生态型公司最有想象力

　　如果您是一个资深股民，想必您对于乐视讲的生态型公司的故事已经耳熟能详了。网络股中是最容易成长出生态型公司来的。而作为新三板“网络第一股”的中搜网络主打的就是“生态型”公司的概念。

　　“生态型公司值千亿”，但同时生态系统的搭建又需要漫长的时间和巨大的前期投入。作为一家老牌的且盈利状况良好的搜索巨头，中搜网络在2011年决定转型的那一天开始就决定打造移动生态系统，这在当时是一个比较前瞻的理念，但也决定了它从那一刻起就要放弃短期盈利的想法，并时时面临巨大的亏损压力。自2013年11月登陆新三板，来自资本市场的助力给与了这个生态系统孕育的机会。通过两轮定增，新三板为中搜生态系统输送着资本的血液，为生态系统的建构争取了时间。

　　在中搜的这个移动生态系统中，“内容”、“社区”、“电商”构成了生态系统的三大核心要素。围绕三大要素，中搜投入产品研发，为企业客户提供一系列快速进入移动互联网的解决方案，为个人用户提供了一个几乎囊括所有移动互联网使用需求的移动个人门户产品——搜悦。B端与C端协同发展，为生态系统提供了内生的成长动能。而整个生态系统的基础和底层架构是拥有自主知识产权的第三代搜索技术和云计算。

　　很多人看衰中搜网络的主要原因是它最核心的竞争力第三代搜索技术已经无法适应移动互联网的需求。这种认识恰恰是对中搜决然进行移动互联网转型，并耗时5年搭建移动生态系统的最好注解。在移动互联网时代，内容的碎片化和场景的碎片化都在极大的分化“搜索引擎”在面向用户(C端)时的核心地位。PC时代搜索引擎王者频频爆出负面新闻，以及在移动互联网时代无所适从都是搜索引擎在移动互联网时代面向C端表现乏力的最好的诠释。尽管搜索引擎在直接面向用户时已经被极大的弱化，但这并不意味着搜索引擎技术在移动互联网上无所适从。相反，作为一项基础技术，搜索引擎在移动互联网时代的作用其实是大幅增加了。只不过它不再是在面向用户C端的“搜索框”，而是更加不可或缺的运行在用户看不到的云端。

　　中搜早在和百度在PC端多年的厮杀中败北后，就在思考着“弯道超车”的机会。中搜董事长兼总裁陈沛认为移动互联网就是一个绝佳的机会。他在2011年提出的移动互联网转型的核心就是“去搜索框”，把搜索引擎技术从用户端看得见的“搜索框”，变成用户看不见的“基础支持工具”。在搜悦这个产品上就可以非常充分的看到这种理念的影子。整个搜悦看起来就是一个“新闻客户端”，但其实每条新闻的筛选，为什么是这条新闻而不是那条新闻，为什么是这个来源而不是那个来源，为什么是这个位置而不是那个位置，这背后都是搜索技术在发挥作用。而每个自己定义的“主题”栏目更全部仰赖搜索技术的支持。每个文章的相关阅读更是搜索引擎智能匹配的结果。就这样，在移动互联网时代，中搜通过把搜索引擎技术内化为底层架构，基于搜索引擎技术构建起了整个移动生态系统，从而和其他搜索公司在移动互联网时代继续执著于面向用户的“搜索框”思维实现了差异化。到目前来看，从商业模式创新上，中搜网络的基于搜索技术的移动生态系统模式已经远远领先于百度的“搜索框+中间页”模式。

　　从营收来看，中搜网络对于“搜索框”模式的营收依赖也在迅速下降。直到最近，陈沛已经公开表示，搜索框为代表的PC互联网业务在中搜网络的整个生态中所占的比重已经非常小。取而代之的是移动生态系统已经初步建构完成，2B端的中搜生态云解决方案已经获得了市场的高度认可，2C的搜悦和具有2B2C双重业务的云商城也已经在市场上占据了有利地位。

　　中搜生态价值几何?

　　中搜的移动生态系统和乐视的生态系统有很大的不同，相较于被诟病较多的封闭体系，中搜是一个开放度非常高的生态系统，它对个体、平台，甚至其他生态系统都有很好的包容性。因为这一生态系统并非建立在完善中搜自身产业链上下游的基础上，而是建立在移动互联网最核心的三大刚需——内容、社区、电商的基础之上。

　　对于借助中搜移动生态系统进行转型或创业的企业来说，该生态系统提供了完整的从内容、社区到电商的解决方案：利用行业移动互联网解决方案，行业可以完成各自垂直的小生态;利用企业移动互联网解决方案，如云悦(移动应用解决方案)、企悦(移动营销解决方案)、聚力移动联盟(移动广告联盟)、云商城(开放式情景电商)等服务和工具，，企业可以快速、有效地实现移动互联网化。

　　对于不在中搜移动生态系统内的合作伙伴，中搜也提供了多种接入生态系统的路径，通过内容、电商、广告等服务，使外部合作伙伴也能从中搜移动生态系统中获益，同时也为生态系统带来源源不断的多元化给养，让整个生态系统自身能够成长。

　　一个移动生态系统的成熟与否来自市场的检验。三年间，在中搜的移动生态系统中成功孵化出 “昆仑决”、“赢之道”、“成都商报”等一批移动互联网项目。昆仑决近期成功完成B轮超2亿元融资，赢之道正在筹划登录新三板，成都商报客户端也与三家机构达成投资意向获得千万级资本注入。中搜移动生态系统已为各行业超过3000多家企业客户提供移动互联网服务，获得了亿级个人用户的拥趸。这都从一个侧面反映出生态的力量。

　　生态系统虽然已经初见规模，但由此给中搜网络带来的想象空间已经非常巨大。支撑生态系统的中搜生态云取得了爆发式增长。根据2014年年报，中搜生态云的SaaS服务现金收入涨幅达32.1% 。2015上半年，中搜生态云业务持续发力，实现净利润42.02%的增长。除了相关业务的高速增长，中搜网络基于生态系统的业务拆分也已经提上日程。为了更好的发挥生态系统的优势，保证各个模块更市场化更有动力服务整个生态并受益于整个生态，中搜网络已经开始对部分子公司开始拆分。首批拆出去的是搜悦和云商城业务。经过分拆，各个子公司商业模式更清晰，也更容易获得资本市场青睐。据称已经有多家知名投资机构对中搜分拆出来的子公司进行了巨额注资。而这些子公司的快速成长，对于完善中搜的移动生态系统和增加中搜网络的想象空间又起到了积极作用，形成了一个良性循环。

　　不管从传统的看现阶段盈利状况，还是比照百度看搜索框的未来，对于中搜网络而言，都是有失偏颇的。作为新三板“网络第一股”，看中搜移动生态系统的爆发力以及这个生态系统未来的想象空间或许才是衡量这家互联网公司的价值标准。

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